风险管理：当信用利差

读者询问当短期期权转入资金时如何修复信用利差。这是谈话的第二部分。 第一部分

“一旦短期期权已经移动ITM（货币），OEX或XEO信用利差最常见的修复策略是什么？

• 我应该早点做些什么？
• 这是一个好主意，以覆盖信用利差，当高价双打？
• 如果我覆盖了差价，我还应该滚动到下个月使用稍微进一步的OTM选项？

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首先，澄清一下：当你写出关于“滚动”的想法时，指的是关闭当前位置并将其移动（即滚动）到更长时间的策略过期。该策略是基于错误的想法，如果您给予职位更多的时间工作，您当前的情况（您在交易中失去的钱）可能会被扭转。这个想法很简单，如下所述，让很多交易者陷入严重的困境。

是的，你应该早点做好了。底线是，每个交易者必须知道拥有某一职位的风险是否超过了该交易员的 舒适区域 。我的舒适区需要调整信贷利差，然后短期期权超出 行使价 。您的舒适区的边界可能不同。重要的一点是，你必须有一个 的风险管理计划，可以防止帐户被杀，大量的损失 。

资金管理

一些有经验的交易者采取调整信用利差的政策，当保费翻倍。从我的角度来看，这是一个糟糕的计划。这么严格的规则大多数时候是不合适的。例如，如果您收取最高可能溢价的50％（即10点差价5美元），则您的调整点将永远不会达到，因为在到期之前，差价溢价不得超过理论上限值10美元。

此外，如果您的策略是收取小额溢价（即$ 0 .15），您被迫退出交易的几率将近100％。

我建议每个差价都是按照自己的价值来考虑的，因为尝试修理所有交易是不实际的。对每个行业采取相同的维修策略也是不合理的。有时退出交易并接受失去资金的事实是最好的风险管理决策。在其他时候，修复这个职位是有道理的。

关于何时调整位置的决定应基于

• 您的个人 风险容忍度 以及您的舒适区域的边界。
• 您可能承受的现金风险（您可能会失去的金额）与您可以承担的最大损失相关联，而不会伤害您的账户。

如果您使用“溢价倍增”作为修复信用利差的触发条件，只要原始信用额度符合某些标准，我就不反对。例如，当

• 10点指数信用利差收取的溢价为1美元时，优惠倍增计划是适用的。 00到$ 1。 50.
• 期权到期前至少有两周。当更少的时间仍然存在时，修复策略会更加棘手，因为位置具有显着的 负伽马 。
• 修复（滚动）位置将使您在 您想要的投资组合 中有一个新位置。修理职位的一个问题是，一些交易者认为，维修是必要的，不管情况如何。只要您对新滚动的位置感到非常舒适，请考虑修复。 进入高风险位置没有任何意义，因为另外损失的机会（原始交易已经亏损）很高。

这些参数没有设置好。其实他们可能不适合你。但重要的一点是要了解，在许多情况下，优惠倍增计划是不合适的。例如999。让我们说，你喜欢这个想法（我不）销售非常远的OTM信用利差和收取小额溢价（10点指数利差为0.25或更少）。

当然这个交易有很大的利润机会。然而，利润潜力很小，我不喜欢溢价倍增的几率，迫使你锁定亏损。当您采用溢价双倍的退出（或调整）策略时，卖出小额信用利差是不可行的。

首先，大部分市场的时间足够的为0美元。 25点到达$ 0。这意味着修理一个保持在你舒适区内的贸易。没有人喜欢这样做。第二，如果隐含的波动性上升，远端OTM期权最受影响。这意味着你@ @ $销售的价差。 15可以很容易地交易在$ 0。 30 - 要求您退出 - 即使指数价格不变。在这种情况下，你真的会舒适的调整吗？我不会。

第三，期权的

买/卖市场 相当广泛。假设您以0美元的价格卖出差价。 20.当您输入订单并填写$ 0时，这是非常合理的。 20，投标价格为〜0美元。 15，要价是〜$ 0。 35或$ 0。 40.你如何决定保险费是否翻了一番，现在是时候调整了？你会用询价吗？你不能这样做，因为在进行交易之后，是时候调整了。所以这显然是出了问题。你会等到投标是0美元。 40？如果你这样做，你几乎没有机会支付低至0美元。 40退出。你会等待，希望得到订单支付0美元。或者你会急于退出（即一个好的风险管理者毫不犹豫地做正确的事情，那就是降低风险），并支付高达$ 0。 60退出？如果出价是$ 0。 40，你退出的成本会更高。这个计划也不可行。 第四，使所有这些交易都花钱。不仅佣金，而且滑落。当卖出溢价，希望能够从时间衰退中赚钱时，我们比交易更加谨慎。在管理风险的时候，永远不要避免交易 - 但是这个高价位的修复计划与低价信贷利差不能很好地配对。

如果您同意销售便宜的保费不适合您，那么如何销售不太远的OTM的信用利差？如果您收取10美元的差价4美元，那么您的计划将不会要求任何调整，直到价差达到8美元。那时候，这个选择是相当远的ITM，没有什么（好）比修理这个职位要好。贸易决定可以归结为两个选择：退出并采取损失，或者抱着希望最好的。既不是一个有吸引力的选择。

由于这些原因，溢价倍增调整策略必须限于某些类型的信用利差。所以，如果你采纳这个计划并且明智地使用它，它可能适用于你。但这个计划没有我的建议。

最后一个问题

最后一个问题是滚动位置，并在这里回答。