视频: 20170418 《錢線百分百》part1 - 日圓 黃金 美債 從避險商品看北韓危機 2024
历史上，投资者的一些最佳投资机会来自各部门或子公司的免税分拆。什么是分拆？为什么会发生这些都是很好的问题，我想花一点时间来了解企业重组的这些副产品的基础知识，如果你投资股票，你必须经历一下。
什么是免税分拆？
<！ - 1 - >公司的管理，可能是在董事会的敦促下，来自竞争对手的同侪压力，或从对冲基金等激进投资者以外的（友好或其他方式）决定进行重组，需要摆脱某些资产或退出整个行业。
一旦公司决定分配拥有的业务或业务，通常会有三种方式被踢出门：
- 直接向竞争对手，收购小组或首次公开募股，使用现金偿还债务，回购股票，支付一次性特别股息，进行收购或其他一般企业用途。
- 向现有股东申报免税分拆。
- 向现有股东申报免税分拆，可以向母公司股份投标新独立公司股份。当管理层想要以最大效率一次实现大量回购计划时，就会使用这种方式。
完成了第一种销售子公司的方法，但投资者往往不喜欢，因为它可能导致重大的资本收益和递延税务负债的损失，这有利于利润回报。
近期历史上的一个有名的例子是老卡夫公司，这家公司愚蠢地出售了一些高度赞赏的披萨企业，一系列交易传奇投资者沃伦•巴菲特（Warren Buffett），那时最大的股东被公开谴责为“特别愚蠢”;对于股市的老政治家来说，这是非常强硬的话。
（如果您有兴趣了解更多有关此主题的信息，那么我曾经写过一篇文章，讨论了“999”分拆与销售子公司 的优缺点，可以帮助您了解这一区别。 第三种方法 - 分裂 - 在过去十或十五年中变得非常受欢迎，往往是喜欢分拆的投资者的懊恼。强制股东作出决定。为了获得新业务的股份，他们必须放弃母公司的股份。麦当劳公司用Chipotle做了这件事。 Sara Lee和Coach一起做了这个。通用电气公司用Synchrony做了这件事。 免税纺纱如何工作？
母公司通常主办子公司的首次公开发行或上市，允许10％至20％的公司股票在公开市场上出售给新投资者。这建立了交易历史和更有效的定价。该公司分配了自己的代码符号，需要提交自己的表格10-K和代理声明;它需要自己的生活。一段时间后，通常一两年，母公司将其持有的所有剩余股份分配给其独立企业 - 其他80％或90％ - 以其为基础的某种交换比例作为特别股息。
例如，如果您拥有公司ABC的1,000股股份，董事会可以宣布要脱离分部。他们正在向您发送1份自己正在剥离的新业务，公司XYZ，为您拥有的每4股ABC。在这种情况下，您将收到250股XYZ股票作为免税分拆。你有一天会醒来，找到他们坐在你的经纪账户，全球托管账户或退休账户，比如罗斯IRA。
公司可能承担免税分拆的原因是什么？
分离拥有子公司的理由可以有所不同。也许这些操作对于企业的核心使命不是免费的，是分散注意力的。其他时候，子公司可能存在不符合母公司风险状况的风险。在另外一些情况下，管理层只是希望允许股东由于一些有希望的新活动或较小的初始市值而享受更快增长的可能性。公司分拆的另一个普遍动机是使母公司或前附属公司免于监管，从而限制两个实体之一，从而避免利用其最佳机会。
免税离职可能会导致股东大幅回报
在过去几年里，我已经写过关于这个话题的话几十次，特别是在我的个人博客上，但是非常重要的是重复一次：您不能拉起股票图表，并估计投资者在大多数情况下经历的现实回报。免税分拆在这方面起了不小的作用。
考虑Sears的情况。传说中的零售商多年来一直在盘旋，几乎无法生存下来，因为它清理了其房地产资产，并将曾经是沃尔玛或大美国和太平洋茶公司的帝国变成一个自己的壳，相信可能会很好地前往破产法庭。自20世纪90年代初以来，看起来像一个拥有股票的投资者将显着落后于标准普尔500指数。
这是废话。
西尔斯在过去25个世纪中赞助了这么多的企业分拆，所以即使在纸上还是数字股票上，买入持有投资者实际上都不会辜负标准普尔500指数
标准普尔500指数图表，令人沮丧的表现。他或她将坐在多个行业和行业的多元化投资组合。
1931年，Sears创办了内部保险承销商。在主办上市后，剩下的80％的子公司股票在1995年6月30日被剥离给股东，以每股Sears的股份为Allstate的0.93股。
几年前，Sears通过在上一次IPO之后的特别股息，剥离了Dean Witter，Discover&Company的80％股权。根据 纽约时报 ，1993年7月1日，投资者在“免税交易”中收到“自己所拥有的每个Sears份额的”大约四分之一的Dean Witter“份额。
除了支付自己的红利之外，这些附带利益还是合并或分拆。 Discover Financial是以Sears内部专有信用卡开始的信用卡巨头，由摩根士丹利（Morgan Stanley）推出。
Lands'End于2014年转载。 西尔斯加拿大于2012年推出。 果园供应硬件在2011年推出。
有传闻西尔斯将要占用其庞大的房地产投资组合，将其纳入税收性房地产投资信托基金，并赞助其分拆。
即使零售商破产，长期的投资者也会因为坚守薄弱而从富有的地位变得非常富有。从战略角度考虑，重点关注长期投资，并记住最终重要的是总回报，不一定是股价。
这种模式经常重复。早些时候我提到萨拉李。在分拆之后，将一半的企业集团卖给了一家位于欧洲的咖啡公司，长期的投资者最终将在Hillshire Brands，从香肠到奶酪以及时装店Coach的制造商，经历了惊人的增长，令人难以置信，最终使其前母公司的规模缩小（其中后者在技术上是分拆，而不是分拆;如果您想要股份，您将需要选择积极参与）。 Hillshire品牌被泰森食品公司收购，泰森食品公司是世界第二大猪肉，牛肉和鸡肉加工商。
也许最着名的企业分拆并不是一个单一的交易，而是一系列从旧菲利普莫里斯出发的交易。烟草强国推出了其Kraft子公司，然后将其拆分成卡夫食品集团和Mondelez国际公司，之后该公司与番茄酱巨头H. J. Heinz合并。它更名为自己的奥驰亚集团，然后剥离了自己的国际部门作为菲利普莫里斯国际。一个持续分拆和兼并的投资者现在正在从Cadbury巧克力和Oreo饼干到Maxwell House咖啡和费城奶油奶酪收集红利;电子香烟咀嚼烟草。它解除了令人难以置信的财富，他们以可能将孩子和孙子大学送到大学的金钱来洗澡那些体面的赌注的所有者。你应该持有公司吗？
最终决定是否将所有权持有的免税分拆归结于具体情况。并不是所有的分拆工作都很好。您需要像任何其他公司一样学习新独立的公司，并询问自己是否会非常乐意首先购买，如果您与之前的投资无关。如果答案是“否” - 也许这不适合您的情况或被动收入的需求 - 清算股份并将其重新部署到更合适的地方可能是明智之举。