如何选择更好的长期股票

曾经说过，“最具商业价值的投资是最成功的”。 “（本杰明·格雷厄姆）这是有道理的，因为投资股票是从字面上来说，购买企业所有权的行为。根据上一个10-K备案中的总股数，您是否拥有您家乡本地珠宝店100％的股份或可口可乐公司的1,000/4,405,893,150，结果是一样的：只有三种方法可以从你的股票赚钱。

这个简单的区别使得更容易发现投资组合中的缺陷，因为它改变了你的行为。您突然要求您购买安全保证金，因为您希望对您暴露于自己和家人的不同风险类型进行补偿。你需要基于事实的证据，而不是高增长假设的希望，而不是在人群的兴奋中被扫除。在股市崩盘期间，尽管其他所有人都急于出口恐慌，您仍然可以保持理性，以优惠的公司购买所有权。您想要了解公司如何产生其相关现金流，什么类型的资产构成资产负债表以及管理层是否遵循资本配置以及对您和其他业主友好的股利政策。

如果你不这样对待你的股票，我敦促你考虑一个范式转变。

我花了好几年的时间推动了这个概念，通过投资案例来研究股票案例。通过对雪佛龙，通用磨坊，麦当劳，克劳罗斯，赫尔希，雀巢，高露洁棕榈，宝洁，可口可乐，蒂芙尼公司等多个业务持有所有权，产生的长期成果，破产伊士曼柯达。

尽管是长期表现最好的资产类别，我也不认为每个人都应该投资于股票。事实上，你不要 拥有自己的股票以获得丰富的 。大量其他人通过投资房地产或专门从事石油井或知识产权等方面做到了这一点。如果您无法像企业一样投资于最基本的形式 - 阅读年度报告并了解简单的概念，例如如何分析损益表 - 这相当于在暴风雪中驾驶盲人。什么理性的人会做这样的事情？这是疯狂的相反，考虑扔毛巾和投资一个低成本指数基金，购买广泛多样化的一篮子股票;像先锋标准普尔500指数基金以基础互惠基金费用比率运作。

为了帮助您了解实践类似投资业务的一些细节，让我们来看看具体细节。这可能有助于澄清我所说的重要性。

商业投资者不要将现金流与利润混淆

现金流量是非常重要的。没有能力在到期时履行您的财务义务，您将不会在游戏中玩耍。不过，一个像商业一样的投资者绝对不会忘记，一天结束时，一旦满足基本的流动性需求，净利润（更具体来说就是资本回报率），至高无上。有很多企业看起来像是在赚钱，实际上是让业主流血。

想象一下，您拥有一家成功的家具企业，成为有限责任公司。在过去十年中，您以增加库存的形式建立了舒适的流动资金状况。您的店面已经扩大，展厅现在拥有成千上万件商品。有一天，你意识到你已经厌倦了这个行业。你觉得这很无聊，你厌倦了和同一个人打交道，而你觉得你宁愿烘烤生活的饼干。

在与配偶讨论之后，您决定穿梭家具店，清理库存，并打开自己的面包店。您通知商店经理您的决定，并指示他大量折扣所有的商品。然后，您可以在当地的报纸和新闻频道上刊登广告，宣传“出差”销售。

销售周到达。有一个巨大的客户投票，你正在产生吨的现金;远远超过您在正常业务过程中看到的。您将新的库存中的一小部分重新投入到业务中（毕竟您正在清算）。相反，您可以使用它来开始准备新的合资企业;移动费用，支付一些个人债务，购买新房等。这个问题是：除非你有一个优秀的簿记制度，否则清算结束后你不会有真实的经济条件。如果您是会计师，并且知道具体的身份识别方法，您可以直接将销售数据插入到您的软件中，并立即计算利润。然而，如果你像许多小企业一样，而且比融资人更有创业精神，那么你可能不知道与你所销售的每个产品相关的成本。结果？您售出的餐厅桌子$ 60，标价从$ 130，实际上花了你$ 75三年前！在权责发生制上，您在该销售中经历了15美元的真正损失。然而，你写的支付该商品的支票被遗忘了，手中的现金不是。

业务越大，问题越重要。您可能会以真正的净值大幅缩水，同时认为您正在赚取巨额资金。现金流入您的生活面临经济现实，将您的财务置于极其脆弱的地位。我个人认识一对已婚夫妇，他们的业务管理不善，他们的销售已经从悬崖上掉下来，花费了五百万美元的零售价值库存，认为他们还在赚钱。随着商店货架上的产品数量和质量都开始下降，导致了一个死亡螺旋，导致他们在通货膨胀调整后的销售额中几乎没有超过2000万美元。最后，他们消灭了近25年的工作，并且一家每年支付六位数的公司，因为他们不明白权责发生制。

商业投资者认为盈利能力和资本回报率

仅现金流量是必要的，但不足够。当您失去购买力并进入破产法庭时，可能会遇到积极的现金流。在财产和伤亡保险业看来，石棉的索赔驱使很多公司失业。这些公司每月带来数百万美元，但不了解他们销售的产品的成本，最终赶上了他们。

企业内在卓越的唯一最重要的指标就是资本回报率。你听到这个声明，“赚钱赚钱。 “那些了解复合的人知道，目标是尽可能少的投入尽可能多的钱，同时避免杠杆的危险。

以这种方式思考：可能需要一台钢厂100美元。 00资产赚取1美元。 00由于其必须建造的大型设施，移动产品的运输费用等，而可能需要一个高级蜡烛机只有1美元。 50美元的投资资产产生同样的1美元。 00利润。蜡烛公司的所有者可能会将业务流失，并将利润重新投入其他地方，或者收集大量股利以与其家人享受更好的生活，而不损害企业的盈利能力。另一方面，钢厂的业主必须保持100美元的工作。否则，企业的收入实际上将会收缩。不难看出为什么蜡烛业务比钢铁业务好得多。

此原则适用于您自己的投资。除非您以大量折扣购买了您的股份，否则再投资于获得资本回报率的业务是不明智的。如果您拥有一家1000万美元的农机设备企业，每年只能产生30,000美元的税后收入，如果您清算公司或出售您的职位，您可能会处于更好的位置再投资高档市政债券。每年花费一整天的时间，每年都会走走更多的钱。

底线？商业投资者了解如何赚取美元的利润

始终知道您的企业需要多少资金，包括以普通股形式构成您的投资组合的全资拥有和有价证券产生1美元的利润。要了解更多信息，请阅读“权益回报”：杜邦模型。

财富建设的主要规则之一就是确定并尽量减少风险，才能对自己和贵公司造成损失。事实上，大多数伟大的投资者是发现似乎不相关风险的主人。这是一个例子：1811年12月16日，密苏里州新马德里发生了一场不可估量的7. 7级地震。这是四季之中的第一次这样的地震和成千上万的余震，困扰了该地区的冬天，最着名的是1812年2月7日的新马德里地震，这损坏了圣路易斯的建筑物。今天，科学家估计这个错误有可能再次在2040年之前转移了90％。密苏里州的建筑物几乎没有建成，以抵御地震，更不用说接近实力的人接近两个几个世纪前

如果您拥有仅在该地区经营的小型银行，您将希望确保由银行的抵押贷款组合担保的房屋全部由直布罗陀实力雄厚的公司（如伯克希尔）承担地震保险海瑟薇。或者，至少要在银行层面制定一项涵盖地震暴跌的政策。否则，您的银行将有效地担任再保险公司，而无需获得任何保费收入;接受巨大风险，可能会消除您的业务和个人净值。

如果您将所有资产都保留在受到另一场新马德里事件伤害的地理区域内，那么行业，部门或管理团队的多样化并不重要。你有一天可以醒来，如果你还没有准备好，你的大部分时间都会被抹去。这不是一个聪明的生活方式。

底线？类似商业的投资者寻找隐藏的风险线索，将一起出现的投资相互挂钩

似乎不相关的风险通常是最致命的。辉煌的智力和投资者查理·芒格（Charlie Munger）观察到，房利美实际上成为一家再保险公司，由于刚刚提到的情况，没有任何抵消溢价。也许一个明智的口头禅观点是：“如果存在一个失败的风险，那就只是抵制。 “ 走开。你的钱包很可能会感谢你，而且你会在某种程度上看清楚。

生活中取得的巨大成功在于避免错误而不是做出辉煌的决定。例如，以经济学家早就知道一个公式，实际上如果你住在美国，几乎可以保证你的家庭永远不会陷入贫困的事实：1。毕业于高中和大学，债务很少或没有，2.）结婚和结婚，和3.）等到你结婚有一个孩子。就预测而言，您在生活的其他每个领域都可以是平庸的，避免大错误的简单清单将使您远远领先于您年龄段的其他人的收入和净值。这是过去几十年来在全国最负盛名的经济部门进行了研究，讨论和辩论的一种神奇的方式。

对于那些从事商业投资的人来说，其中一个坚定的规则就是避免不诚实的人，特别是在参与会计或管理方面。一个这样的例证：在订单发货或完成之前记录应收账款（称为“填充渠道”）是一个特别恶劣的行为，可能导致大量应计利润，而且没有足够的现金支付账单。有可以研究的法医会计方法，让您发现这种情况发生的频率更高。通常，您应该将其作为警告标志，并以相反的方向运行。这些游戏很少有好处。

底线？只有与可信赖的人（即使是那样制定防止不良行为的系统）

无论你认为一个冒险是多么有利可图，如果您的业务伙伴，经理或员工是不道德的，潜在的责任可能在财政上是致命的。无论您是经营单一位置零售店还是投资Krispy Kreme等实体的普通股，都是如此。本杰明·格雷厄姆在1940年版“安全分析”中指出，如果出现严重的会计问题，投资者应该避免对公司的所有承诺 - 即使是由相关财产担保的第一笔抵押债券。他明白，如果有人愿意对你说谎一次，那么很可能会再次这样做。

商业投资者注意成本

回想一下我们的时间价值货币文章中学到的东西。给予足够的时间，复合率的小幅增长可能导致财富水平的惊人差异。例如，如果您所设想的所有事情都会在未来50年内为您公司的股本回报率每年增加3％，那么您的业务将值得

3次

否则。净值的三倍不是无视的事情！

完成这一增量回报的最简单，最安全和最不复杂的方法是对非必要成本的绝对暴君。一位着名的知名媒体大亨曾经拒绝画楼，因为他明白了如果再投资于业务，而不是向五金店支付，现金将会做些什么。当你和这样的人一起工作时，只要他们没有愚蠢的行为，使员工的生活变得凄惨，那么做得好的机会就会显着增加。

底线？商业投资者了解成本重要。每一分钱出门是一个不能为你的家庭复合的一分钱。 对成本的严格控制可以成为管理人才的良好晴雨表，并深入了解执行团队如何看待股东;只是一个必要的邪恶或业务的真正所有者，他们对谁负责。如果过多的股票期权授权，花卉预算和私人飞机被埋在10K和潜在投资的代理声明中，您应该提高眉毛。