为什么一些复杂的投资者不买指数基金

在一篇文章中，我写了关于指数基金的文章，我重申了现在必须是万分之一的时间：

在我一直在写关于投资的年头，我已经反复锤击学术证据丰富的家庭：对于典型的投资者，特别是那些新投资于任何超出存款证券的投资者，通过股票建立财富的最安全，最好的长期方式是遵循一个简单的公式，没有失败通过泡沫和破产，通货膨胀和通货紧缩：

1. 投资具有底层费用率的被动指数基金，提供广泛的多元化，营业额低廉
2. 实行纪律的美元成本平均，以便随着时间的推移利用市场价格
3. 如果你有能力放弃消费，通过再投资你的股息来复合更多的钱
4. 利用税收策略和收容所，包括资产定位或资产定位。

我从人们得到的更常见的问题之一是：“为什么 不会通过指数基金投资如果这么大？”999。要了解原因，您必须明白，主要有三种不同类型的指数基金投资者： 因为他们了解利益而指数的人，并且喜欢它，尽管其本身的局限性和缺点也是为了简单起见安心，缺乏合适的选择（例如在401（k）计划中必须选择共同基金），或对分析个人证券不感兴趣。

1. 那些不太了解和索引的人，因为他们听到你应该做的事情。 。。。> adhering adhering adhering adhering adhering adhering adhering adhering adhering adhering adhering adhering adhering adhering。。。。。。。。。。。。。。。。他们知道索引作品，要求其他人索引，但通常不明白潜在的力学或者原理，尽管相信自己是专家。
3. 第一组包括像杰克·博格（Jack Bogle），指数基金投资的守护神以及先锋的创始人。我曾经推荐过他的优秀书籍，并谈到我对于他的使命，信息和服务事业的崇拜多少，使世界成为小投资者更好，更公平的地方。他是一个生活很好的生活。数以百计的退休人员在创新和工作方面取得了经济上的成功，我认为世界上有很多人忽视他的建议，如果能把自己的作品放在心上，可以获得更多的利润丰厚的成果。

Bogle在智力上是诚实的，在一个非常真实的意义上是一个学者。他寻求找到一种更好的方式来投资和确定某些特征，当合并时，导致了长期成果的高概率。这些包括以下内容：

低成本，以保持成本，如佣金，交换费用，市场影响，买卖价差至少

小到不存在的管理费用，所以更多的投资者的钱可以复合

广泛的多元化，使得个别公司或部门无法控制投资组合

• 公式化遵守定期贡献模式，具有平均市场高点和低点的作用，无论是否认为会上涨或在接下来的十二个月内下降
• 一个强烈的信念，尽可能最大限度地提高税收效率，包括利用递延税款和税收收入如SEP-IRA，只举一个例子
• 指数基金， Bogle对世界的许多贡献是他为平均投资者利用这些力量的规定机制。
• 指数基金本身并没有固有的魔力 - 只是一个常规的共同基金，基于预先确定的一套规则，无论市场情况如何，都会购买股票 - 除了它消除了对零售投资者判断的需求关于选择个人证券。它也是情感投资者之间的心理障碍，其中许多人在看到Google或宝洁的股票下跌了30％后，将会失去经验。 （令人震惊的是，很多拥有指数基金的人似乎完全忘记了他们在
• 中拥有

的实际公司的指数基金 - 如果你怀疑这个指数基金，请问有一个标普500指数的全部净值的人基金的前20名股票是多少，但是他们不能告诉你，但这20只股票和20只股票只占资产的近30％！）

指数基金的另一个优点是，因为它不需要判断，所以没有必要支付一个人来运钱。 （在许多情况下，积极管理的共同基金与指数基金相比做得很好，只有在考虑用于补偿投资组合经理的费用后才落后。） 历史上许多成功的投资者已经建立了很多的财富使用Bogle通过他的研究确定的完全相同的基本原则，但有一个例外：他们通过定期购买取代个人证券的 估值

，使用会计技能来评估私人企业，房地产，或债券。这些人不是股票交易员。他们并没有积极追求上个世纪八十年代电影中的热门股票。他们是世界的安妮Scheibers，留下了2200万美元。他们是世界杰克·麦克唐纳的杰克麦当劳，留下了1.88亿美元。这些是世界上拥有八位净值的奶农，他们的财富使他们的子女成为一个秘密。这些是世界的威廉·罗伊斯;世界的查理·穆格斯（Charlie Mungers）。

像这样的人花了几年时间组合一个公司的组合，他们持有所有权，对待公共股票，因为他们为其家庭获得的任何其他资产。通常，这些投资者受过良好教育，富裕，在许多情况下，企业家本身，毫不犹豫地创业，如果他们看到有机会赚钱。 （总是有例外，历史发现了大量的学校教师，管理者和水暖工，他们在开发热情的金融领域之后，进入了这一类，导致他们获得MBA级别的理解收益表和资产负债表和/或坚持不懈地购买他们所了解的优秀公司的所有者权益。） 对于那些在没有指数基金方法的情况下利用相同的福利指数基金的复杂投资者的类型，当然是购买指数基金，是不合理的，原因很多。 1。一个复杂的投资者可能不想购买指数基金，因为他或她可能不想购买高估的资产

正如我在我的个人博客上解释一次，想象一年是2001年。那时候你可以把你的钱在30年的国债中，由美国政府的主权税收力量支持，每年赚取5.46％的利息。没有违约风险，任何智能投资者将以

至少

要求。46％+风险溢价+通货膨胀修正因素，以证明放弃被认为（在学术上）是最安全的投资世界。这意味着，一旦考虑到增长，在分配替代资产的现金之前，跨度不得低于11.5％。

当时，沃尔玛商店的交易价格为58美元。每股75。它赚了1美元。税后49元。这意味着投资者在“征税”之后才“买入”收益率只有2.54％，甚至没有包括欠联邦，州的股息税，在某些情况下，地方政府有收益已分配给业主！如果沃尔玛是全国快速增长的新兴地区，这样一个疯狂的估值是有道理的，但这是一个确实是当时地球上最大的零售商。所有者只有保证获得的利润增长率只有2.54％，按照估值倍数的变化进行调整（Bogle指的是“投机回报”因素）。远不是享受正面回报，甚至跟上通货膨胀率，这是难以证明的。 在 否

条件下，具有会计背景的智能商人或女商人当时希望以该价格购买沃尔玛的股份。这与999年的市场时机无关，他或她不会对沃尔玛股票明天，下周甚至明年是否会高或低，因为这样的事情是不可知的 - 它完全基于私有制的数学，在许多方面与餐厅人员如何确定他是否愿意冒险他的钱在某一地点开设另一间餐厅相同，或房地产投资者决定是否应该在某一特定地点获得一座建筑物价格基于未来可能的租金。

与此同时，指数基金投资者将会看到其分配给沃尔玛股票的指数基金采购的几个百分点。对于没有会计背景的典型的工作人员，或者没有太多关心的人，因为他们的数字将长期运行，这是很好的。为什么？有足够的时间，美元成本平均，再投资的股息和避税所，应该最终好起来，因为顶端的疯狂价格是由于压低萧条而弥补的。对于一个拥有数百万美元净值的成功的制造工厂所有者来说，总是对财务进行评估，或者是一个很容易对GAAP进行调整并确定企业真正赚取了多少钱的税务律师，这是完全不必要的。那些知识渊博的投资者是否假装是无知的？如果他们愿意购买资产，他们不愿意以一种价格自己拥有，他们觉得这个价钱显然是愚蠢的（而且他们绝对不会为私人业务支付），只是因为每个人都说他们应该这样做？那么他们应该支付持续的共同基金费用比例 - 尽管它的成本仍然不是零 - 持有该资产？对于第三批指数基金投资者 - 意识形态上的痴迷者 - 他们所要求的答案，反对所有逻辑和常识，是“是”。因为许多人不知道什么指数基金实际上 是 ，他们坚持这样一种热情，使得旧时代的宗教本身感到自豪，表现出一种贪婪的归纳主义形式;没有想到的点击旋转响应。 这不一定是坏事。坦率地说，成熟的投资者应该鼓励这种行为，因为由于缺乏思想而有可能出现这种错误的人的类型是需要索引最多的人的类型。它创造了这个悖论，试图告诉他们他们对Bogle的工作的误解，涉及的数学可能会导致他们巨大的财务损失。 （为了天堂的缘故，Bogle的争论的很大一部分是由于存在高于正常的管理费用，没有一个适用于能够做出自己的分配决策的复杂投资者，狂热分子无法承认！）而应该是鼓励他们对索引的信心加强。 这是我个人经常重复，每一个讲坛的原因：如果你不知道你在做什么，买一个指数基金。如果你知道你在做什么，但是你不想打扰，买一个指数基金。如果你甚至不得不质疑你在做什么，买一个指数基金。

2。复杂的投资者可能不想购买指数基金，因为他或她可能不希望暴露于某些经济领域，他或她的财富已经结束

我的两个家族私营企业涉及很多技术。如果对美国发生过网络攻击，还是其他可怕的电讯基础设施发生的事件，现金流量将会受到损害，甚至数周甚至数月。为了使这种可能性多样化，我个人不想拥有很多技术公司，所有这些技术公司在这种不利情况下可能会受到同样的打击。从我们公司到我们的个人退休账户，到我们送给我们家庭年轻一代的保管账户，我的丈夫和我都不是在加载软件或硬件公司的做法。风险太大相关我们的个人情况与一般家庭截然不同。在分配财富时必须考虑到这一点。对于货币管理来说，没有一个适合的一切。因此，我们的投资组合几乎没有技术公司。即使这意味着我们要以更低的速度复合（在过去几十年里，这并不是这样，但是为了争论，让我们说这是要发生的），我们会 仍然 选择以这种方式行事，因为它允许我们在晚上睡得更好。如果我找到一家对我有兴趣的技术公司，我可能会买股票，但这是一个例外。

这是基本的风险管理;如果你想避免醒来找到你的家人，你必须学会​​做一些你的遗产达到一定的大小。也许我读了很多查尔斯·狄更斯（Jane Dickens）或简·奥斯丁（Jane Austen）的小说，但这不是一种应该得到的结果。俗话说“你只要一次富”。在建立基本的净值后，保护它比您在资产上赚取的绝对回报率更为重要。

3。复杂的投资者可能不想购买指数基金，因为他或她可能想要更好的税收效率

让我们想象你想模仿标准普尔500指数或道琼斯工业平均指数。任何拥有体面投资组合的人都可以通过购买构成指数的股票的基础直接自己直接建立索引，而不是购买一个基于指数授权的共同基金。这将允许先进的税收收获技术，在4月15日当IRS的账单到期时，将更多的钱留在你的口袋里。约翰·博格尔（John Bogle）在他的索引书中写道：“长期持有个人股票可能不仅仅是明智的，而且税收要高得多”。我曾经通过使用DJIA作为模板，为现实世界中的这个样子提供了一个模型组合。

4。复杂的投资者可能不喜欢主要指数基金的方法

当您购买指数基金时，您将您的想法外包给其他人。就道琼斯工业平均指数而言，它是 华尔街日报 的编辑委员会，它决定了世界上最着名的股票市场指数的组成部分。就标准普尔500指数而言，其他投资者通过直接买入或卖出来设定普通股价格，确定每家公司的市值。两者仍然涉及人的判断，只是不是999。

对于复杂的投资者来说，这使得这一点不能令人信服的是，以市值排列的指数基金（例如标准普尔500指数）以最愚蠢的方式构成。这意味着您购买更多股票，因为价格变得越来越贵，并且销售股票变得越来越便宜;字面上高买低卖，或恰恰相反，应该如何进行投资事务。不幸的是，这是唯一可行的机制，因为投资于指数基金的资产如此庞大，使基本或同等的权重不可能实现。先锋队无法拥有标准普尔500指数基金与目前的资产基础。这是不可能的。一个成熟的投资者可以直接构建一个。

复杂投资者有几个原因可能使用指数基金

复杂投资者可能会转向指数基金的情况，原因或情况有多种。在某些情况下，他或她在理解某一特定部门方面可能处于重大的不利地位。例如，一个好的银行家可能能够评估个别银行股，并在自己的行业中明智地选择投资，但不知道如何分析制药公司。在这种情况下，购买低成本药物指数基金可能是最明智的行动方式。

在其他情况下，他可能不想处理外国投资产生的多种货币，文书工作或不同的会计准则。有一天，我个人博客上的一些人写道他如何购买了先锋富时欧洲ETF（股票代号VGK）的更多股份。对于一个美国公民，试图让他或她的手在一些欧洲最伟大的公司的股票，它是最好的指数基金之一。通过单次购买，您可以从池塘购买一篮子蓝筹股，包括雀巢，诺华，荷兰皇家壳牌，BP和Total等令人难以置信的名称。如果我要买一个欧洲指数基金，而不是估价和购买个别公司的长期所有权，那将是我的名单。

一位成熟的投资者在死后不妨担心他的家人。沃伦·巴菲特自己说过，他的妻子将被遗弃在大部分财富中，投入90％的标准普尔500指数基金和10％的现金，尽管事实上他一直说他从来没有个人拥有一个单一的共同基金

这些都没有改变现实，指数基金仍然是大多数人利用股权所有权的唯一最佳方式，特别是如果他们既不感兴趣也没有能力评估他们可能想要获得的个人业务。此外，没有什么可以阻止某人将其大部分资产进行索引，并保留一边向自己想要拥有的公司购买。谁说你不能把90％的股份在低成本的指数基金中保存下来，并定期购买可口可乐，帝亚吉欧，通用磨坊或任何其他强烈相信的公司的股票？毕竟，这是 你的 钱。