过去表现不能保证未来业绩

无论何时阅读互惠基金招股说明书或其他投资披露，您都可能会遇到“过去表现不能保证未来业绩”。这是什么意思，为什么这么多资产管理公司，无论是赞助指数基金还是为富裕投资者独立管理账户，坚持包括它？如果您想做出明智的决策并管理您的风险，那么它将成为重要的事情的核心。它是最重要的方法，而不是最近的记分卡。

着名的曲棍球运动员韦恩·格雷茨基（Wayne Gretzky）总结了他的成功秘诀，他说：“去冰球将不在哪里。 “在分析公司或共同基金时，很多投资者都会很乐意听取同样的意见。相反，他们遭受业务上所称的“追求业绩”。 “一旦看到一个热门的资产类别或部门，他们就将资金从其他投资中抽出来，并将其投入到他们感情的新对象中。结果很像是追逐闪电的人 - 他们去了那里，然后想知道为什么他们继续以低于平均回报率的速度复合;一场由摩擦费用引起的悲剧。

这不是一件小事。一个晨星研究项目发现，在基础共同基金复合9％，10％，11％的时期，这些基金的实际投资者只有2％，3％和4％，因为他们不断地买卖正是错误的时代，允许他们的情绪来控制他们，而不是长期看待投资。

在财富建设的后果方面，这是灾难性的，特别是一旦你考虑到通货膨胀。

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如果不能预测未来回报，过去表现如何？

由于晚价值投资之父本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）指出，过去的表现在计算股票，债券，共同基金或其他资产的价值方面是有用的，只要它表明将会发生什么未来与业主收益或利息覆盖率有关。

例如，了解石油专家在原油价格崩溃期间历史上如何做到这一点很有用，因为这可以让您了解业务运作方式。你可以进入坚果，看看什么是一样的，有什么不同，以及如何影响现金流。很高兴知道，由于一种称为价值陷阱的现象，石油库存的最新价格最贵，因为它们最贵。这有一定的效用。

早在二十世纪初期，黑金每桶交易价格为10美元，很少有分析师预见到能源部门的困境的结束。截至2016年，行业处于相反的形势。能源分析师表示，石油价格已经下滑，持续到十年或更长时间，经过多年的蓬勃发展，该行业的股票受到打击。这对于石油工业来说是正常的，但是投资者往往不会这样做。

有助于避免追逐以往表现的问题

投资者如何保护企业不会因为近期表现而受到诱惑？以下是几个问题，您可能会问自己，可能能够提供额外的保护，防止过度的情绪决定：

• 什么让我觉得这家公司的收入将在今后将比现在高得多？
• 我的高收入假说有什么风险？这些理论风险将成为实际现实的可能性有多大？
• 公司业绩不佳或业绩不佳的原因是什么？如果以任何方式与侵略性会计有关，什么使您确信情况已被永久解决，诚信恢复到公司？如果这是一个行业特定的问题，那你觉得未来的经济学将会有所不同？ （行业变化相当罕见，尽管它们确实发生了 - 过去几代人拥有的最好的股票在一些行业中不成比例地集中在一起并不是一个意外。）暂时的供需情况？降低投入成本？
• 这个特定行业，行业或股票近期的价格是否快速上涨？知道价格至关重要的原则，这仍然使投资有吸引力吗？在考虑传统指标如股利调整后的PEG比率时，有更好的收益前景已经被定价到了安全性？我是否按照估值，系统采购或市场时机进行收购或处置？
• 如果与任何主要意义上的平均值有显着偏差 - 估值水平，收益水平，股息收益率或其他因素 - 使我认为不会有平淡的回归。我怎么知道这是真正的“新常态”？如何知道我正在看着一家汽车公司，随着马和汽车制造商的衰落，而不是一个小工具，在繁荣期间享受创纪录的高利润，在衰退期间会像正常一样下降？换句话说，错过过去表现的未来结果的秘密是知道它主要归结于潜在的现金流。如果您了解现金流如何产生，产生这些现金流的是什么，将来可能会有多快增长，以及生成这些现金流所需的实际平衡，您可以多出于休息。