确定公司的派息支付政策

在公司董事会需要做出的许多决定中，最重要的一个与公司的分红支付政策有关。如果公司决定以股息形式返还给所有者，而不是股份回购，再投资，减免债务或并购的现金多少，不仅对总回报有重大的影响，而且对投资者的类型将有巨大的影响，被所有权吸引。

我想在今天下午度过一段时间，让您深入了解公司董事会背后的思维过程，当时它宣布遵循一定的分红支付政策和一些好处以及从业务和股东的角度看各种分红哲学的缺点。

在金融理论中，最终只有公司才能在股息中支付

如果你完全熟悉基本的财务和会计，那么你最终知道一个任何具有任何价值的业务与现在或将来的某个时刻支付股利的能力绝大部分相关（即使这些股息是以股票回购股票的形式，如股票回购计划的情况）。如果您是直接拥有企业，也许是家族经营的有限责任公司，或者如果您通过在经纪帐户中购买公司的个人股份而部分拥有企业，则Roth IRA，直接购股计划，股利再投资计划，指数基金，共同基金或ETF，在某些时候，有人下线，您或后续所有人必须能够以可以支出的现金股利的形式从业务中提取资金，否则，企业对现有的资本使用没有任何经济理由。

<！换句话说，如果有一个政策是政府会从任何业务中分配100％的任何分配，股票对外部投资者甚至没有支付股息的公司实际上没有价值因为一旦这些公司成熟，能够实现盈利的承诺才能有效地结束。

在许多情况下，特别是那些公司有机会将收益回馈到资产负债表上的资产基础上以扩大资本回报率高的公司，可能在宣布第一次股息前几十年。当然，一些企业可以抵制这种趋势 - 沃尔玛商店是一个很好的例子，因为它是所有时间最成功的投资之一，但是萨姆·沃尔顿（Sam Walton）让零售公司每年都向不断增加的股份分配收益，考虑到在旅途中沐浴一些繁荣的重要性，而不是等待所有人的到来，或者要求人们以所发生的欣赏出售自己的所有权来兑现现金，但其他人却体现了这一点。微软就是这样一个例子。对于近一代来说，微软几乎没有支付一笔红利，因为其股利政策是保留所有收益来增长核心引擎，这个核心引擎具有巨大的经营利润率和惊人的大回报。它囤积和留存收益，成为历史上最成功的投资之一，与沃尔玛一样。如果您在一九八六年三月十三日在IPO上投资了十万美元，并将其锁定在一个库存中，直至2016年5月底，您将坐在股票上的$ 53,827,182和$ 11,635,807现金税前股息，假设没有股利再投资（你知道股息再投资有多大，所以你只能想象一下，如果你把这些股息铲回去购买更多的股票，你将会想到更多的财富）。

在30年内，您的$ 100,000已经达到65,462,989美元，连续三十年大幅度上升了24％，达到创纪录的水平。一个允许比尔·盖茨建立一家名为Cascade Investment的私人控股公司，也是世界上最有效的慈善基金会之一。

在您将获得的近似股息收入中，11美元，635,807美元，第一笔股息在2003年2月19日之前没有支付，此时定期股息开始。您的第一笔红利约为82,305美元。微软还在2004年11月15日宣布一次性大额股利，作为对所有投资者的巨大回报。在你的情况下，一次性付款将约为3,168,726;直接存入您的经纪帐户，支票账户或储蓄账户的现金，或者以邮寄方式发送给您的纸币。多年来，股价的大幅上涨反映了投资者对这些未来现金流的内在价值的最好猜测，尽管不精确，波动性很大。如果钱不能直接或间接地从微软提取出来，那么只有一个傻瓜才会买到这个股票。在某种程度上，这是未来支付的承诺，推动了其回报。再一次，对于有财务或会计背景的人来说，这并不是什么新鲜事 - 基本理论上的东西 - 但是在讨论股利支付政策之前，要了解一点。

董事会在确定股利支付政策时可能考虑的一些事项

由于公司决定采用哪一种股利支付政策是适当的，公司的董事会可能会考虑许多事情，包括但不限于以下。

盈余自由现金流的有利可图再投资的机会是什么？如果你是一个在全国范围内扩张的公司，没有任何目标，那么如果你能通过重新投入工作创造超过一美元的价值，那么支付一美元是没有意义的。如果你是资本密集型公司，资本回报率低，那么继续扩张就没有什么意义了。业主最好将大部分收益作为股息支付，有效地在一定程度上清算业务。

资产负债表和损益表的稳定性和安全性如何？负责任的公司需要有足够的现金储备来吸收经济压力。某些类型的企业的收入或收入大幅波动，需要更多的管理，而不是不同的，更田园的金融引擎。对于这些业务，推动股息支付过高太快是很危险的。一家多元化公用事业公司拥有50％的股息支付比例是另一回事，另一件事就是纯粹的游戏矿业公司拥有相同的权利。后者的股息削减可能性明显较高，这可能对被动收益投资者使用高分红策略造成破坏。

其他公司在同一行业和行业的股利支付政策是什么？如果您拥有与同行相同的经济效益，而您提供较低的股息率，就可能难以筹集资金或吸引投资者。

• 该公司想吸引什么类型的投资者？支付定期和不断增长的股息的公司往往吸引更富有，更稳定的投资者。此外，强劲的可持续性股利可以为股票提供有效的基础，所有这些都是平等的，因为被称为股利支持的东西;投资者在股息收益变得拙劣的时候急于买入，导致当资本市场自由落体时，非股利支付公司的收益更高。要了解更多关于这种现象的信息，请阅读
• 为什么股息支付股在熊市期间趋于下跌？
• 当时具体的税法是什么？如何处理股息？
• 主要股东有什么需求？你看看像Hershey这样的公司，事实上，Hershey信托所拥有的大部分普通股是为了学校和已故的Milton Hershey和他的妻子建立的孤儿院的利益，并意识到宾夕法尼亚州的一个特定的法律使信托销售有意义的股票数量绝对不可能，而您了解到，赫尔希必须为所有意图和目的支付股息的原因。其主要股东依赖这笔收入将成千上万的儿童带入学校;支付食物和住所。着名的投资者本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）写道：董事们倾向于提出不合理的股利支付理念，对最聪明的经济行动方案几乎没有影响，如支付25％的收益;一个任意的数字。这看起来比你想象的更多。 美国与英国之间的一个特别有趣的文化差异就是分配支付政策的一般哲学。在美国，许多企业倾向于以格雷厄姆批准的方式分配股利，逐年处理支出，并以与私营企业相同的方式观察当前的盈利和经济预测。这会造成许多公司的股利波动，即使业务在一段时间内做得很好并且以净额增加股息，明年也可能会获得或多或少的收益，而在美国则是完全失败的。美国投资者期望和要求公司以股息削减相对较少的方式平稳分红增长，因此依靠收入的人可以依靠它。这意味着公司不会在繁荣期间推高股息支出，也许建立储备，并以较慢的速度轻松增加每股股息，以保持上涨收益。事实上，在这个国家，我们庆祝每年提高股息25年以上的公司，称之为“红利贵族”。以更快的速度提高其总分红但未以这种方式提高股息的公司不包括在内。 投资者在考察公司股利政策时应考虑的一个问题是，股票支付股票
• 整体
• 的学术证据表现优于非股利支付股。有这么多理由被认为是这样，包括：

红利不能伪造。公司或者支付现金或不支付现金。这导致了具有高于平均“收益质量”的公司，由于报告的利润表上的净收入与实际现金利润或所有者所得利润之间的应计利润较低，公司已实行派息支付政策。

强劲的股利政策不断提醒管理层，股东回报必须先行。它成为文化的一部分;一种有形地衡量所有者所产生的好处的方法。

建立股利政策的作用是减少管理层合并资本的并购成本。这样做往往会迫使管理人员在寻求交易时更有选择性，因为金钱相对较少。 早期讨论的股利支持现象使公司能够更有效地筹集资金，在时间艰难的情况下以更好的价格筹集资金，因为由于更大的股本资本缓冲，安全的感觉更安全;更高的市值和企业价值作为安心的来源。这意味着当天空变暗时，由于资本成本较高，股权稀释或利润减少。 关于股息和股息投资的更多信息

• 有关更多信息，请参阅我们的股利和股利投资完整指南。