交易对手集中和对手默认风险

生活充满了陷阱和风险。在另一篇文章中，我概述了商品市场风险的主题。在这篇文章中，我描述了评估风险与未评估风险之间的差异。那件作品从30万英尺出来。该产品是系列产品的延续性，可以细粒度地检查风险。对于商品市场交易而言非常重要的两个风险是交易对手集中和交易对手默认风险。

当相当一部分投资组合暴露于相同或高度相关的市场交易对手时，发生对方集中。这增加了影响这些交易对手的违约事件造成的损失风险。这与古老的说法相同，不要把你所有的鸡蛋都放在一个篮子里。交易对手集中的一个很好的例子是可可消费者，从世界上最大的可可豆生产国象牙海岸购买他们的所有要求。消费者很多时候以前购买。他们同意与供应商进行未来交货的价格。可可生产往往来自世界各地的赤道气候，但这个西非国家通常生产三分之一的供应品，使其成为主要的低成本市场供应商。如果一个巧克力制造商集中从象牙海岸的所有采购，由于某种原因，由于天气事件，作物病或政治或物流事件，特定年份的作物不好或不存在，他们将遭受从一个来源集中供应的风险。

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因此，商品消费者倾向于在不同地区的不同供应商之间传播采购，以减轻交易对手集中风险。然而，这只是这种风险形式的一个例子。该概念从消费者的角度适用于整个不同原料市场。

另一方面，如果一个商品的生产者只卖给一个买家，他们将有相同类型的交易对手集中风险。如果消费者停业，或由于某种原因没有履行合同，造成的损失将是由于这种类型的集中风险。

交易对手违约风险是由于无力支付或履行而导致交易对手未能履行合同条款下的财务或物质责任的风险。 20世纪80年代末，当我在伦敦经营一家实体的镍交易业务时，交易对手默认的一个很好的例子就是我出现的情况。我已经承诺从俄罗斯人购买物理镍。这笔交易涉及短期的出口前融资。我支付了那些在那些日子里一直缺乏现金的俄罗斯人，在镍的前面，他们有合同义务在将来交付三个月。

交易发生在十月底，一月份交付。俄罗斯将镍从西伯利亚运送到鹿特丹的远洋船只，在那里我将交付金属。由于西伯利亚出现异常寒冷的冬天，这一年出现了这个问题。在西伯利亚，它通常很冷，但在这个特定的年份，这个寒冷的时候，世界上这个地区的港口冻结，不可能运送金属。

由于这个问题泄漏出市场，镍价格开始上涨。我已经通过在伦敦金属交易所1月交割出售远期合约来套期购买。事实证明，俄罗斯人对其他镍交易商做了同样的交易，他们都预期交割和出售对冲价格风险。我们都在同一条冰船里。俄罗斯人不能交付，我们不会及时得到金属来抵消我们在LME的对冲头寸。包括我自己在内的许多人不得不因为我们的交易对手违约交易而买回套期保值。

这只是交易对手违约的一个例子，整个历史上还有许多其他例子。在商品世界中，当合同一方未能交付或者另一方未按协议付款时，就会出现交易对手违约。