2013年展望：企业及高收益债券

点击此处查看2014年企业债券展望

点击此处查看2014年高收益债券展望

执行摘要

• 企业和高收益债券的基本面继续进入2013年，但经济和“财政悬崖”是重要的变数。
• 收益率绝对是低水平，但相对于美国国债来说是历史规范。
• 虽然企业和高收益能够继续产生稳健的表现，但投资者需要回避他们对2013年的期望。

2012年度优异表现结果

2012年投资级企业和高收益债券表现优异，因为超低利率的安全资产使投资者倾向于吸引更多有吸引力的收入区域。这两个资产类别也受到基础发行人财务健康状况的改善的推动，如美国公司的盈利和资产负债表的增长。现在的问题当然是所有这些趋势是否可以在2013年保持原状。

<！积极的基础仍然存在，但…

持续强势的情况下，高收益债券（“信贷部门”）通常列举三个主要因素：

1）与美联储维持低利率政策，投资者别无选择，只能继续购买信贷部门，以获得可观的收益率。 2）美国经济虽然疲软，但仍然足够强大，足以使公司保持健康，这应该继续支持企业的业绩和高收益。

<！ - 1 - >

3）违约率 - 或未能计划定期利息和/或本金支付的公司的百分比 - 仍然接近历史低点，继续为市场提供积极的背景。

这三个因素确实有助于限制2013年信贷部门的负面影响。然而，历史基础上的收益率也很低 - 表明这些行业的价值在一两年前并没有多少。

<！此外，低收益率提高了诸如新闻事件或经济衰退等不利发展可能对公司和高收益债券造成有意义的价格下跌的可能性。 （请记住，价格和收益率相反。）从这个意义上说，这些行业的潜在上行空间相对有限，而下降幅度更大。

<！--3 - >

因此，投资者在这些层面需要谨慎购买，以及在过去两年中投入资金的人士，因此只有积极的市场。这对于高收益率尤其如此。对高收益债券的疯狂需求的一个结果是，更多的公司能够发行债务，包括信贷不稳定的债务。花旗集团报告说，截至11月30日，高收益债券已经达到293亿美元。公司认识到以低利率承担债务的机会在11月份之前创下了创纪录的293亿美元的垃圾债券。相比之下，2010年的全年创纪录为2710亿美元。

结果：该行业的整体风险正在上升，即使收益率处于历史低点。因此，高产量并没有提供与2011年甚至2012年初相同的价值。

收益率有多低？

当然，收益率是一个移动目标，但在11月底最大的公司债券交易所交易基金

iShares iBoxx $ InvesTop投资级公司债券基金

（股票代码：LQD）提供了30天SEC年化收益率为2.75％，而最大的高收益ETF

iShares iBoxx $高收益公司债券基金 （HYG）则收益率为5.76％。两国仍然远高于当日10年期美国国库券的1.61％的收益。然而，两者也接近历史范围的低端。事实上，高收益债券在下半年的大部分时间内都以低收益​​率和历史最高平均价格交易。 2012年下半年这是许多投资者谨慎的一个原因，但是公司和高收益债券继续上涨。 其中一个原因是，相对于美国国债来说，收益差距或扩张部门的收益率优势仍然是合理的。根据圣路易斯联邦储备银行统计，1997年至2012年期间，投资级公司债券的平均收益率优于美国国债1.67个百分点。截至11月底，该涨幅与历史平均水平符合1 61.高收益债券同期平均利率为美国国债6.01个百分点，而11月底为5.58。 利率风险与信用风险 尽管本文将企业和高收益综合考虑到2013年的前景，但两个资产类别以不同的方式对投资环境的变化做出了回应。投资级企业对利率变动较为敏感，而高收益债券对信用风险较敏感，换句话说，潜在发行人（以及经济增长）的健康状况。

这是2013年企业债券前景和高收益分歧的地方。如果经济在2013年陷入衰退，利率就会下降。在这种情况下，公司债券可能会提供平仓回报（对于最优质的发行人而言是有利的），而高收益债券将受到打击。相反，增长的突然复苏对于高收益率将是积极的，但是由于国库券利率的上升，对于投资等级问题将更为负面。这两种情况都不太可能发生在中间地带 - 经济继续以1-2％的幅度增长，但投资者需要了解所有的可能性。

底线

过去三年来，投资者对自己的资产类别以及企业和高收益债券都有一定的偏好是很自然的事情。在此期间，根据11月30日的指数表现，两个资产类别的平均年度总回报分别为9.30％和12.30％。由于后视镜已经有很高的回报，企业和高收益可以在2013年继续保持同样强劲的表现。另外，周一波动可能会上涨 - 与2012年相对稳定的上涨趋势形成对比。但是，这两个领域的收益率优势仍然持续为投资者提供一个非常有利的起点，相对于国库券或现金等价物。

有关2013年预期的更多内容

：

2013 Broad Bond Market Outlook

U。国库券和TIPS展望 市政债券展望

新兴市场债券展望

免责声明

：本网站上的信息仅供讨论，不应被视为投资建议。在任何情况下，此信息不代表购买或出售证券的建议。在投资前，请务必咨询投资顾问和税务专员。