2013债券市场表现：回顾年度

由于担心美联储将放宽“量化宽松”计划导致投资级债券遭受最严重的情况，债券市场在2013年的表现不佳时获得了超过其头条新闻的份额这也是自1980年以来的投资级债务的第二个最糟糕的一年，自1999年以来首次出现亏损，仅34年来，资产类别第三次达到红利。

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然而，投资者仍然有很多机会在债券上赚钱。虽然长期，更高质量，最高利率敏感的市场部分失去了地位，但其中一些领域 - 其中高收益债券，高级贷款和短期债券 - 已经在正面的领域完成。结果是：尽管长期国债收益率上涨，投资者适度多元化，或选择以个人债券而不是债券型基金进入市场的投资者，可能以最小的损失一年下降。

2013债券市场回报数据

债券市场各类资产类别的2013年回报如下：

投资级美国债券 （巴克莱美国总债券指数）：-2。 02％
短期美国国债 （巴克莱银行1-3年美国政府指数）：0.37％ 中期美国国库券999（巴克莱美国政府中间指数）：-1。 25％ 长期美国国债
（巴克莱美国政府长期指数）：-12。 48％ TIPS
（巴克莱美国国债通胀挂钩债券指数）：-9。 26％ 抵押担保证券
（巴克莱GNMA指数）：-2。 12％ 市政债券
（巴克莱Muni债券指数）：-2。 55％ 公司债券
（巴克莱企业投资级指数）：-1。 53％ 长期公司债券
（巴克莱企业长期投资等级指数）：-5。 68％ 高收益债券
（瑞士信贷高收益指数）：7. 53％ 高级贷款
（标准普尔/ LSTA杠杆贷款指数）：5.29％ 国际政府债券
（SPDR巴克莱国际国债债券ETF）：-3。 59％ 新兴市场债券 （JP摩根EMBI全球多元化指数）：-5。 25％

在此查看所有美国债券ETF的回报。

2013年时间线

虽然2013年将被记住为债券市场的困难年份，但今年头四个月相对较为温和。即使债券持续下滑的警告继续渗透到金融新闻界，债券仍然受到美联储政策宽松，投资者需求强劲以及低通胀与缓慢增长的结合的支撑。

截至4月30日止，投资级债券处于正面，涨幅不到1％。

当美联储主席本·伯南克（Ben Bernanke）建议美联储即将“量化”量化宽松政策时，五月份这一有利背景突然改变。由于美国房地产市场的复苏，导致燃料加剧的火焰是经济增长强劲的迹象。由于投资者在美联储开始撤出支持之前，投资者纷纷采取利润，债券市场受到反应：5月2日至6月25日，10年期票据的收益率从1.63％上升至2. 59％，这是非凡的举动在这么短的时间内。（请记住，价格和收益相反）。这种收益率上涨导致了整个债券市场的急剧下滑，甚至通常表现出低利率敏感性的分部也遭受了巨大的损失。

债券市场在夏季继续下滑，10年期国债收益率最终在9月5日达到2.98％。此后，债券上涨了两个月的反弹，部分原因是美联储令人惊讶的是9月18日的消息，事实并非如此。

然而，这种反弹证明是短暂的，因为11月和12月份的收益率再次上涨，因为增长的迹象使得短期趋势更有可能。

美联储事实上在12月18日公布了其第一次缩减，其量化宽松计划的规模从每月收入的850亿美元减少到750亿美元。虽然债券市场的初步反应已经不明朗化，但随着日益强劲的经济报道，逐渐消化的新闻的结合也推动了10年期债券的收益率在年底前超过3％。

下表显示了一年中不同期限国债的收益率范围。

12/31/12

	5/2/13低	12/31/13 2年	0. 25％
0. 20 ％	0.35％	5年	0. 73％
0. 65％	1. 75％	10年	1. 76％ > 1. 63％
3. 03％	30年	2. 95％	2. 83％
3. 96％	个人从债券转向股票 >债券弱势的重要因素是债券基金和债券ETF投资者现金大量流出。 2010年和2012年，大量新的资金进入资产阶段，许多投资者有可能没有明确的风险意识。	一旦市场开始向南转，投资者就大量清算债券基金。	投资公司研究所报告称，在亏损59美元后。 6月份达到80亿美元，另有46美元。 7月和8月的20亿美元，即使在市场开始稳定后，债券共同基金持续亏损资产：11美元。 9月份60亿美元，15美元。 10月份为60亿，11月为超过190亿美元。这表明即使在9月和10月的市场稳定后，投资者仍然对债券市场十分警惕。 TrimTabs投资研究公司（TrimTabs Investment Research）说，这一年，债券基金的资金超过860亿美元。这些流出伴随着大量的新兴现金流入股票基金，共计3 250亿美元，表明2012年债券到股票的“大转型”预测可能已经上涨。长期债券999点但短期债券完成收益

如上表所示，长期债券在2013年的短期和中期同业中受到打击。主要原因是投资者逐渐变小因为短期债券更贴近美联储的利率政策，威胁到收益曲线的长期。由于美联储最早不会在2015年之前提高利率，所以短期债券在过去一年受到债券市场的动荡的阻碍。这反映在投资于不同期限债券的三个先锋ETF的表现：

基金

股票代码

2013年回报先锋短期债券ETF < BSV	0. 15％先锋中期债券ETF	BIV -3。 59％
先锋长期债券ETF	BLV	-8。 95％
长期债券表现不佳的一个重要结果是年内收益率曲线陡峭。换句话说，长期债券的收益率比短期债券的收益率增长更快，从而增加了两个部门之间的收益差距。虽然2012年12月31日的两年期和十年期国库券的收益率差距为51.1个百分点，但2013年底的差距已经提高到了2.68个百分点。	高收益债券和高级贷款占主导地位	虽然2013年利率波动敏感度最高的债券表现不佳，但对于主要驱动力是信用风险的人来说，这一点也是不能说的。由于经济增长强劲，高收益公司资产负债表健康状况好，违约率偏低，股价上涨，高收益债券在本年度表现优异。
在反映投资者对风险的需求方面，较低评级的高收益债券在本年度表现优于较高评级的证券。此外，高收益债券对利率风险的敏感性较低，使得它们在财政市场动荡时成为有吸引力的选择。	高收益的实力反映在一年中国债收益率下降或收益率优势上。美银美林美林美高收益大师二指数涨幅位于12月31日的国库券4.00个百分点（基点），2012年12月31日为5.34。今年低点为3.96，录得12月26日和27日。	高级贷款或银行向公司提供贷款，然后出售给投资者的贷款也表现非常好。投资者被吸引到这个日益增长的资产类别，因为它有利的收益率和浮动利率（在收益率上升的时候看来是一个加分）。高级贷款也受益于投资于空间的资金和ETF的大量流入，这与大多数市场部门形成明显的对比。

国库，投资级公司和TIPS滞后指数

另一方面，2013年对现行汇率变动最为敏感的债券在2013年下挫。美国国债收益率随着价格下跌而上涨，最坏的损失发生在最长期限的债券。这种下滑导致了国库通胀保护证券或TIPS，这不仅受到利率上升的影响，还受到投资者对通货膨胀保护的需求下降的打击。相比之下，抵押贷款支持证券（MBS）是许多国内债券指数基金中的一个重要组成部分，在今年亏损，但已超过政府债券。由于美联储继续持有的资产购买支持MBS，其中850亿美元的每月850亿美元债券购买计划以抵押支持证券为目标。公司债券也在2013年亏损。由于企业的国债收益率在2013年实际下滑，事实上国债收益率的上涨完全是由于经济下滑所致.BofA美林公司美国公司大师指数从今年开始，收益优势为1.54个百分点，12月31日为1.28，涨幅相对稳定，高点1.72，触及6月24日，而1.28水平上涨低点。收益差距的下降以及其波动不足有助于说明投资者对美国企业健康的信心，反映在稳健的盈利增长和稳健的资产负债表。

市场的潜在实力也体现在公司正在寻求利用低利率环境的大量新债券发行。 Verizon在第三季度发行新债务490亿美元的能力，仍然显示出需求水平，并且仍然认购

超过

的交易（意味着尽管有交易规模，但需求多于供应）。据“华尔街日报”报道，美国投资级公司的售价为1美元。 2013年有111万亿张债券，创下新纪录。

然而，由于企业与政府债券的高度相关性，这些积极因素不足以抵消国债收益率上涨的影响。

美国国债，TIPS，MBS和企业的下滑有助于说明一个重要的一点：一旦收益率开始上升，“高品质”并不一定意味着“安全”。

受不良标题和基金流出压力的市民

今年也证明对投资于市政债券的人来说是困难的。 2013年投资级市政债券表现优于其应税企业，高收益公司债收益率远低于高收益公司债券回报。与其他债券市场一样，长期债券的表现最差。

当然，市政债券的主要因素是春季和夏季出现的政府债券收益率急剧上涨。然而，除此之外，穆尼斯还面临底特律破产，波多黎各财政问题以及联邦支出前景的不确定性造成的阻力。总而言之，这些考虑导致了市政债券基金的非常流出。投资公司研究所计算，截至6月至10月，市政债券基金的资产减少了820亿美元，与2012年投入资金近500亿美元相比有惊人的转变。这迫使基金经理出售其持有的资金以兑现赎回权，从而加剧低迷。

尽管有这些趋势，资产类别的基本面实际上仍然健全，国家和地方政府的税收收入增加，违约率偏低，收益率在应税债券方面处于历史高位。国际市场平价，但货币称重投资者在2013年海外债券投资组合多样化方面获得的收益较少。作为一个集团，国际债券市场整体平淡，因为欧洲较小的经济体如西班牙和意大利的强劲增长被较大的市场如加拿大和英国的弱点所抵消。

Ú。由于美元对美元疲软，基于S.的投资者仍然以红色收盘。而非U。摩根大通全球政府债券指数的S.部分在2013年以当地货币计算返回1.39％，以美元计（截至12月27日）下跌5. 20％。当地货币与美元计价回报之间的最大回报差距发生在日本，澳大利亚和加拿大，所有这些都看到货币兑美元下跌。结果，外债政策债券组合一般在负面的一年中完成。

新兴市场面临多重逆风

新兴市场债券也在2013年关闭了红利，但几乎所有的衰退都发生在5月至6月的抛售。

在此期间，由于国债收益率上升导致投资者失去对风险的需求，投资者纷纷退出资产类别。新兴的债务市场也受到印度，巴西和俄罗斯等主要市场增速放缓预期的低迷，以及对中国经济可能“硬着陆”的定期担忧。此外，通胀压力上升导致一些新兴市场央行开始提高利率 - 这是2008 - 2012年发生的长期降息周期的逆转。综合来看，这些因素导致新兴市场债券自2008年金融危机以来最糟糕的一年完成。

资产类别中受打击最严重的部分是当地货币债务（而不是以美元计价）。资本外逃导致许多新兴货币的价值疲软，因为在外国出售债券的投资者也必须出售这种货币。结果是，本地货币债券受到两种压力：首先是债券本身的价值下降，其次是货币价值的下降。 2013年智慧树新兴市场本地债务基金（ELD）回归-10。 76％，远低于-7。EMB的回报率为79％。

另一方面，新兴市场公司债券相对较好地上涨，反映在-3。智慧新兴市场公司债券基金（EMCB）的24％回报。新兴企业的特点是比债券市场的大部分地区具有更高的收益率和更低的利率敏感性，而且也往往与许多关注新兴市场政府债务（例如通货膨胀上升和贸易逆差上升）相抵离。这个市场领域不会免受投资者风险偏好的转变，但在2013年，它表现出高于平均水平的能力来抵御国债收益率的上涨。

债券市场下一步是什么？

如果没有展望，回顾将不会完成。点击这里查看2014年债券市场展望，并查看以下链接的具体资产类别展望：

市政债券

公司债券

高收益债券

新兴市场债券

最佳债券ETF for 2014

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