当美联储开始提价时，ST债券基金会失去价值？

最后更新2014年11月

联邦基金利率 - 美联储控制的短期利率已经接近零，投资者可能会忘记美联储曾经改变这个比率是每个日历年的几倍。目前，美联储有望将利率维持在接近零的水平，至少到2015年底，甚至到2016年。虽然确切的时机未知，但有一点是肯定的：美联储将来会在某个时候再次开始提高利率。

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债券投资者何时会面临新的挑战：短期债券基金价格走弱的潜力。

这将是自2008年金融危机以来已经存在的环境的重大变化。从那时起，即使在2013年债券市场抛售期间，联储基金利率水平较低 - 投资者认为利率在多年期间将保持低位的知识 - 使短期债券能够获得稳定的回报。下表显示了2008年至2013年期间先锋短期债券ETF（BSV）的历年回报：

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年份	返回
2008	8. 50％
2009	1. 30％
2010	3. 89％
2011	2. 25％
2012	1. 62％
2013	0. 15％

这些回报并不惊人，但他们肯定符合投资者的期望稳定性能低波动。一旦美联储开始提高利率，短期债务的环境就不会那么积极。

但是它有多糟糕？

1994年的教训

目前，债券市场表现不佳的标准是1994年，巴克莱综合债券指数下跌了2.92％，是过去34年来最糟糕的回报。这个下滑的原因是美联储决定将利率从年初的3.00％大幅上调至年底的50％。

此举纳入了六次加息，其中包括三分之一点的升幅，两个半点的升幅，以及一个三分之一点的动作，以在11月15日结束周期。

投资者放心，最终导致一些共同基金和其他大投资者所拥有的复杂衍生工具的价格崩溃。这些衍生工具的损失是1994年12月Orange Country臭名昭着的破产背后的关键因素。

对于个人投资者，债券市场波动以债券基金大幅亏损的形式出现。可能最令人惊讶的是短期债券基金的负面回报。投资者通常将短期债券基金作为一种低风险车辆来维持其本金，所以这一部分的亏损往往比投资下滑（例如预期波动的股票基金）更为沮丧。

2010年2月1日，“华尔街日报”报道了“价格上涨”时的短期债券携带风险的文章：“1994年，当美联储发起积极的升幅，约120个基金遭受（历年）季亏损2％。其中许多是由加利福尼亚州奥兰治县破产的城市债券基金。“另外，财务规划公司剑桥连锁有限公司（Cambridge Connection LLC）也分别报道说：”1994年，短期利率的上涨幅度下降了4.75％短期债券资金（资产净值）的平均值。 对于许多人来说，这意味着资本的丧失，他们没有准备好受苦。 “ 为什么短期债券在1994年受到如此严重的打击，但在2013年呢？答案是，美联储政策是推动短期债券回报的主要因素，这意味着当美联储有望保持低利率时，它们往往比长期债务要好得多 - 如2013年的情况。相比之下，1994年美联储的激进行动为短期债券基金的较大损失奠定了基础。

可能1994年再次发生吗？

在某些方面，1994年的教训与今天相关。美联储有望在近一段时间内将利率维持在零水平，但最终将需要开始将利率提高到更为正常的水平。因此，短期债券在短期内对美联储政策变动的担忧是安全的。

然而，一旦投资者开始关注美联储加息的潜力，短期债券几乎肯定会开始回报较低，而且根据基金类型，波动幅度比近年来更大。很可能这将在2015年底成为市场的一个问题。

说到这一点，有一个重要的原因，为什么投资者不用担心，一旦美联储开始提高利率，1994年就会重蹈覆辙。

首先，美联储往往比20年前更有效和可靠地通报其举措。今天的美联储不太可能选择通过与1994年一样暴力，令人惊讶的一系列增长率来破坏市场。

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其次，衍生品的潜在影响比1994年更为严重，因为金融机构的法规更严格。

这两个因素都表明了从2015年起短期债券基金回报不佳的一个时代，而不是1994年发生的经济衰退。

美联储加息的潜在利益

一旦美联储确实开始提高利率，影响不会太大。随着联储基金利率上升，短期债券的收益率也将上升。 （请记住，这个过程不会在一夜之间发生，相反，随着资金持有量的增长，投资组合经理随着时间的推移逐渐发生，投资组合经理用更新的，更高收益的证券代替它们。）更高的收益反过来又允许投资者赚更多他们的投资组合的收入。较高的收益率也抵消了债券价格发生的一些损失，这有助于稳定总回报。

底线

一旦美联储开始提高利率，短期债券基金的亏损就不会很严重，而且更不可能与1994年登记的股票相匹配。不过也是短期债券基金很可能在2015年底开始保持您的资金安全的可靠性。如果保留本金是您的首要任务，那么现在是时候开始考虑替代品，而美联储仍然保持低利率。