期权价差 - 即将成为易变市场的游戏

期权是令人难以置信的市场工具。它们允许投资者和交易者在市场上获得巨大的杠杆作用。期权是使市场参与者有机会在市场上走高，走低或不动的机会。

选项的核心是反映市场波动的工具。在原材料世界中，期权特别有用，因为商品是最不稳定的资产类别之一。

期权是价格保险，期权买家是保险公司的保险和卖方。调用和放置选项互补。电话给买方有权购买，而投票给买方有权出售。许多期权交易商使用期权组合来构建市场头寸。一个普遍的贸易是比率期权价差。与当前市场价格接近的行使价格的期权价格高于远离当前市场价格的价格或溢价。例如，在能源商品价格为每桶30美元的三个月内，有权购买原油的原油价格为34美元，比同期有权购买50美元的看涨期权更为昂贵。让我们说三个月内到期的$ 34电话期权是5美元。同时，相同期限的$ 50认购期权可能为$ 0。

在这个例子中，如果你要卖一个$ 34的看涨期权，你最多可以买到10个50美元的看涨期权，没有溢价。出售一个$ 34电话收到的$ 5将抵消购买十个50美元看涨期权的5美元，每笔50美分。如果原油在分差期限内达到100美元，交易的最终结果将是每桶传播价值达434美元的利润。

您将在已售出的34美元通话期权中损失66美元，但与此同时，购买的10个50美元通话期权的利润将为每桶500美元（10美元50美元）。如果原油在到期时达到50美元，该交易的最大损失为每桶16美元。不过，贸易上涨是无限的。如果石油在到期前转为每桶150美元，这种交易将导致每桶交易的利润为884美元。此外，当人们认为市场走低得多时，这些差价也可能在下行方面有效。卖出附近的卖出期权，买入期权远离目前的市场价格相同的到期率可能会产生巨大的回报，如果市场快速下降。

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由于期权溢价的主要决定因素是波动性，当您购买期权时，您会发现波动性将会增加。当您出售期权时，您会认为波动性将会下降。因此，拥有一个比例期权的买卖价差比买入的期权低一个赌注增加。如果是这样，期权都会增加价值，但所有期权所占比例的变动率往往大于出售期权。

我记得在一九八七年银行市场上有一个比率看涨期权。一位同事和我卖了一个6美元的看涨期权，当时白银价格是5美元。 75盎司。同时，我们买了五倍的8美元看涨期权，交易的溢价为零。 $ 6电话的销售抵消购买一个8美元的通话期权。银在到期前超过10美元，我们清理了！ 10美元的短期6美元通话损失为4美元，但8美元通话的利润为每盎司5美元或10美元2美元。每盎司的涨幅导致6美元的利润。这是一个有风险的交易;我们有风险每盎司2美元或每百万盎司的这个交易的差价200万美元。

期货市场为市场参与者提供杠杆;期权市场可以进一步扩大杠杆。

在交易和投资的世界中，追求的奖励越大，他们必须承担的风险就越大。比率期权利差是一个冒险的提议，但是当他们偿还利润可能是非常多汁的。