信用风险与利率风险

债券通常被归类为“低风险”或“高风险”，但这只是故事的一半。债券有两种风险：利率风险和信用风险。它们对债券市场中的各种资产类别可能产生非常不同的影响。

利率风险

利率风险是债券或固定收入资产类别对现行利率变动的脆弱性。

<！ - 1 - >

利率上升风险较高的债券在利率下滑时表现良好，但利率上升时表现逊色。 （请记住，债券价格和收益率相反）。因此，经济放缓时，利率敏感性证券往往表现最佳，因为增长放缓可能导致利率下降。

信用风险

另一方面，信用风险是债券对违约的敏感性，或本金和利息的一部分不会支付给投资者的机会。具有较高信用风险的个人债券在其潜在的财务实力正在改善的情况下做得很好，但在财务状况恶化时就会减弱。整个资产类别也可能具有较高的信用风险;当经济增长放缓时，经济表现强劲，表现逊色，往往表现良好。

债券资产类别风险评估

虽然有些地区对利率更敏感，例如美国国债，国库通胀保护证券（TIPS），抵押担保证券和高位优质企业和市政债券 - 其他如高收益债券，新兴市场债券，浮动利率债券和较低质量的市政债券，对信贷风险更为敏感。

了解这一差异对于实现债券投资组合的有效多元化至关重要。

Ú。美国国债和TIPS

政府债券被认为几乎没有信用风险，因为美国政府仍然是地球上最安全的借款人。因此，经济增长急剧下滑或经济危机不会影响其业绩。事实上，经济危机可能有助于市场的不确定性使债券投资者获得优质债券。

另一方面，国库券和TIPS对利率上升非常敏感。当美联储有望提高利率时，或通货膨胀是投资者关注的时候，美国国债和TIPS的收益率可能会上涨（随着价格的下跌）。在这种情况下，长期债券的表现要远远低于短期债券。另一方面，增长放缓或通货膨胀率下降的迹象对利率敏感的政府债券来说都是积极的，特别是较为波动的长期债券。

抵押支持证券

抵押担保证券（MBS）也往往信用风险较低，因为大多数都是由政府机构支持或出售在个人违约行为没有重大影响的池整体安全。另一方面，MBS对利率高度敏感。资产类别可能会受到两方面的损害：利率急剧上涨，导致价格下滑，利率急剧下降，促使房主再融资抵押，导致本金返还以较低的利率进行再投资），投资者预期的收益率较低（由于退休本金没有支付利息）。因此，当速率相对稳定时，MBS倾向于表现最好。

市政债券

不是所有的市政债券都是一样的。资产类别是高质量，安全发行人和低质量，高风险发行人的所在地。较高质量端的债券被视为不太可能违约;因此，利率风险是其表现的最大因素。当您走向高风险的最终结束时，信用风险成为主要问题，利率风险影响较小。

例如，2008年的金融危机带来实际违约和对所有类型的低质量债券违约上涨的担忧，导致低评级，高收益的穆斯尼亚的表现非常差，许多资金投资于空间损失超过其20％的价值。

同时，投资质量更高的证券的交易所交易基金iShares S&P National AMT-Free Muni债券基金（股票代码：MUB）以1.16％的正回报率完成。相比之下，许多低质量基金在随后一年发生的复苏中产生了25-30％的回报，远远超过了MUB的6. 4％的回报。

外卖您选择的市政债券或基金类型可能会对您所承担的风险类型产生巨大影响，以及您在不同情况下可以获得的回报。

公司债券

公司债券是利率和信用风险的混合体。由于公司债券的“收益率”与“国债”（或换句话说，它们相对于政府债券的收益优势）定价 - 政府债券收益率的变动对公司问题的收益率产生直接的影响。与此同时，公司的财务状况也比美国政府的财务状况更差，所以也会带来信用风险。

高收益，低收益的企业往往比较敏感，因为它们的收益率更接近国债收益率，也被认为是不太可能违约。低收入，高收益的企业往往对信贷风险较低，对信贷风险更敏感，因为它们的收益率远远高于国债收益率，也被认为是更可能违约。

高收益债券

个别高收益债券（通常称为“垃圾债券”）的最大担忧是信用风险。发行高收益债券的公司类型有小型，未经证实的公司或经历财务困境的大型公司。也不能在经济增长放缓的时期处于特别强势的位置，所以当投资者对增长前景的信心不大时，高收益债券往往会滞后。

另一方面，现行利率的变动对高收益债券的表现影响较小。其原因很简单：虽然3％的债券对于10年期美国国债收益率从2％变化到2.3％更为敏感 - 这意味着收益率从1.0个百分点上升到0 7个百分点 - 支付9％的债券的差异不甚明显。在这种情况下，差价将以百分比为基础移动得更少：也许从7. 0个百分点到6. 7.

以这种方式，高收益债券 - 虽然有风险 - 可以提供多元化的元素，当与政府债券相反，它们相对于股票没有提供大量多样化。

新兴市场债券

像高收益债券一样，新兴市场债券对信贷风险的敏感度高于利率风险。虽然美国或发展中经济体的利率上涨通常对新兴市场几乎没有影响，但对全球经济增长放缓或其他中断的担忧可能对新兴市场债务产生重大影响。

底线

为了适应多元化，投资者必须了解他们持有的债券类型的风险。虽然新兴市场和高收益债券可以使保守债券投资组合多样化，但在用于对股票进行大量投资的投资组合多样化时，效率更低。同样的情况下，利率敏感的持股量对于股票市场风险的多样化是有用的，但是如果利率上升，投资者将面临损失。

在构建债券组合之前，请务必了解每个细分市场的具体风险和业绩动因。