债券基金活跃与被动管理

债券共同基金和交易所交易基金（ETF）的投资者可以选择两种类型的投资组合：积极管理的基金和被动管理的基金。什么是被动管理基金？

被动管理的基金（也称为指数基金）投资于与特定指数的表现相匹配的债券投资组合，如巴克莱美国总债券指数。指数基金只是持有指数中的证券，或在许多情况下持有指数持有的代表性样本。

当指数的组成发生变化时，基金持有量也会变化。在这种情况下，资金管理人员并不希望产生大于基准的收益 - 目标是简单地匹配其业绩。什么是积极管理基金？

积极管理的资金是那些投资组合经理人，试图选择债券，随着时间的推移优于指数，并避免那些看涨的股票可能表现不佳。一般来说，他们的目标是找到被低估的债券，或者为预期的利率变动定位投资组合。积极的经理可以调整其资金平均成熟度，持续时间，平均信用质量或市场各个部门之间的定位。

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两种管理风格之间的关键差异

费用

：由于积极管理的资金招致更多的交易成本，需要比被动管理基金更多地投入研究和投资组合管理，因此往往收取较高的费用率。

有时这是值得的，但很少积极管理的资金可以相对于指数在更长的时间内维持表现。随着时间的推移，活跃经理人的较高收费往往会进入收益，特别是在目前超低利率的环境下。

营业额和税金

：由于积极管理的资金正在根据市场状况稳步转移其投资组合，因此与指数基金相比，营业额高于指数基金，只有当基础指数发生变化时才会发生变化。

这可能会导致年底的税收较高，从而降低投资者的税后退税。 绩效变异性

：投资者选择积极管理基金的最重要原因之一是基金将能够随着时间的推移而超越市场。这可能实际上是发生的，但是一直以来，即使是最好的资金也可以有多年。而被动管理的资金产生与市场一致的回报，积极管理的经验可以围绕指数回报长期波动。而当基金表现不佳的时候，投资者就会面临风险，因为他们的初始选择是正确的（例如，投资于高收益债券），但是他们不会得到他们决定的全部利益。

性能结果 ：这是主动和被动管理之间最重要的区别。虽然在任何一年总是会有大量积极管理的基金表现优于一年，但随着时间的推移，指数基金将趋于上扬。其中一个原因是费用 - 两种类型的资金之间的差距足够大，随着时间的推移，差异化合物。此外，市场是如此高效 - 我。即由大量投资者分析，长期来看，经理实现一贯的表现是非常困难的。这个数字证明了这一点。投资经理Robert W. Baird&Co.在2012年6月发表了一篇文章，分析了过去15年来积极主管人员的业绩。只有16％的高收益基金在全职期间跑赢，而18％和37％的应税投资级债券和免税经纪人分别击败其基准。在所有情况下，投资者在指数基金中都会好转。另外，投资顾问DiMeo Schneider&Associates估计，截至2011年底，中期中期债券基金表现逊于基准，下跌0.3个百分点，高收益基金中位数下跌3.3个百分点，国际债券基金中位数下降1.6个百分点。

外卖：在理论上，积极的管理应该使管理人员能够通过安全选择，避免损失或预期他们在其投资组合中持有的债券的评级变化来增加价值。 然而，实际上，数字并不表明这一点。

底线

被动管理的基金有其缺点，如上文指出的指数基金链接所述，以及一些管理人员，如PIMCO的Bill Gross，DoubleLine的Jeffrey Gundlach和Loomis Sayles的Daniel Fuss， - 为投资者增值而出色。不过，在五年到十年的

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中挑选哪位经理会更有挑战性。当您为投资组合选择资金时，请记住这一点。

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