QE4：解释，利弊

定义： QE4是美联储建立的第四轮量化宽松政策。通过QE4，美联储利用自己创造的信贷购买了长期的美国国库券。它在纽约联邦储备银行使用其交易柜台，每月从成员银行购买850亿美元的国债。几乎所有的银行都是美联储系统的成员。该计划始于2013年1月。

2013年6月19日，联邦公开市场委员会宣布，将在年底前缩减采购量。

那就是说，如果经济增长，通货膨胀和失业率达到美联储的目标。有关本公告的更多信息，请参阅FOMC会议摘要。

投资者恐慌，导致“脾气暴躁”。股市暴跌，10年期国库券收益率上涨1％。美联储延迟到2013年12月。它减少了至少在二月份的每月100亿美元的采购。美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）宣布，她预计将按计划继续下滑。

QE4前所未有

第四轮QE表明美联储政策有两项重大变化。首先，这是国家中央银行第一次针对失业率。美联储主席本·伯南克承诺，质量保证将持续到下列情况：

• 失业率下降至百分之六点五。
• 核心通胀率上升百分之二点五。

这意味着美联储有两个目标。它想刺激经济增长以及防止通货膨胀。

在此之前，美联储优先考虑通货膨胀，而不是创造就业机会。

美联储通过宣布具体目标，保证放宽将持续至2013年。因为失业率为百分之七点七，通货膨胀率低于百分之二。这让国会和总统有时间谈判解决财政悬崖。

第二，伯南克宣布，联邦基金利率将保持在零下，直到2015年。为什么美联储会采取这种不寻常的行动？伯南克认为，管理期望与美联储本身的行为一样强大。这是因为企业对未来的计划能力的不确定性如此严重。伯南克通过宣布他将要做的事情，然后做这个工作，为经济增长创造了一个稳定的阶段。

第一个联邦主席证明这是Paul Volcker。他通过停止创造它的停止货币政策来驯服通货膨胀。一旦企业知道他会保持高利率，他们就停止提价。结束通货膨胀伯南克与他的前任，美联储前主席格林斯潘不一样。他对他的意图非常神秘。伯南克也不得不抵消政治领导人所产生的不确定性。他们在如何解决2011年的债务上限危机和2012年财政悬崖危机方面处于僵局。

QE4优势

第四轮量化宽松有三个好处。首先，QE4如以前的量化宽松计划扩大了货币供应量。通过将美国国债卖给美联储，银行有更多的借贷资金。他们通过收取较低的利率相互竞争。

便宜的贷款让更多的人借钱买汽车，家具甚至学校贷款。公司聘请更多的员工来跟上这个增加的需求。这进一步提高了收入，创造了更多的需求。

第二个相关的好处是，较低的国债收益率使按揭利率下降。这促进了房地产市场。

第三个优点是QE4保持了美元的价值。这是因为它就像打印钱。以美元计价的信贷越多，美元的价值就越低。较低的美元价值促使美国股市因为对外国投资者而言较便宜。结果，2013年股票市场上涨了30％。

美元下跌是第四季度的第四个优势。那是更高的出口。美国制造的商品和服务对外国人来说便宜得多，后来买了更多的外国人。

更高的需求也创造了美国的工作。

QE4缺点

不幸的是，QE4结束了美联储的“操作扭曲”计划。自2011年9月以来，美联储已经取得了巨大成功。美联储利用短期国债来购买长期国库券时所获得的资金。因此，短期票据利率上升，长线票据利率下降。美联储结束了“扭转行动”，因为它出售了它拥有的所有短期国债。

第二个缺点是有可能引发通胀。美联储可能在经济中创造了太多的钱。这是通货膨胀的主要原因之一。

但通货膨胀从未发生。那是因为美联储在出售其国债时没有问题。它只是转移到成员银行，减少超额准备金。第二，美联储在经济稳固的基础上不会出售债券。银行希望将超额准备金转移给美联储，因为它们可以从较高的利率中获利。第三，国债是无风险的投资。他们总是要求政府，养老金和其他重视安全的人。

在2017年6月14日，美联储表示会减少持有量，逐渐不再需要出售。美联储将允许60亿美元的国债成熟而不取代它们。每个月可以让另外60亿美元成熟。其目标是每月退休300亿美元。美联储将持有的抵押担保证券也会这样做。它将允许40亿美元成熟一个月直到达到200亿美元。 9月21日，美联储宣布将于2017年10月开始减持。（资料来源：“美联储公布计划收缩资产负债表”，“华尔街日报”，2017年6月14日。）