定义： 信用违约互换是保证违约债券违约的合约。大多数CDS保护高风险的市政债券，主权债务和公司债务的违约。投资者也使用它们来抵御抵押担保证券，垃圾债券和抵押债务的信用风险。
互换工作类似于保险单。他们允许购买者购买保护，防止不可能而又毁灭性的事件。
他们也像保险单，买方定期向卖方付款。付款是季度而不是每月。
示例
下面是一个例子来说明交换是如何工作的。一家公司发行债券。几家公司购买债券，从而借给公司的钱。他们想确保如果借款人违约，他们不会被烧毁。他们从第三方购买信用违约互换，他们同意支付未偿还的债券金额。大多数情况下，第三方是保险公司，银行或对冲基金。互换卖家收取提供互换的保费。
优势
掉期保护贷款人免受信贷风险。这使债券买家能够为风险较高的企业提供资金，而不是以其他方式。这刺激了经济增长的创新和创造力。要了解如何，请参阅硅谷：美国的创新优势。
出售掉期的公司通过多元化保护自己。
如果一家公司甚至整个行业违约，他们都有其他成功互换的费用来弥补差额。如果这样做，掉期就会提供一个稳定的付款流，几乎没有什么下降的风险。 （资料来源：“信用违约掉期对你有好处，”福布斯，2008年10月20日。）
缺点
截至2009年以来互换不受管制。
这意味着没有监管机构确保CDS的卖方有权在债券违约时支付持有人的款项。事实上，卖掉掉期的大多数金融机构只占其需要支付保险的一小部分。他们资金不足。但是，由于大部分债务没有违约，这个制度是有效的。
不幸的是，这些互换给债券购买者带来了虚假的安全感。他们购买了风险较高且风险较高的债务。他们认为CDS保护他们免受任何损失。
2008年金融危机
截至2007年中期，共有超过45万亿美元的掉期投资。这不仅仅是投资于美国股票（22万亿美元）的资金，抵押贷款（7亿1万亿美元）和美国国债（4,4万亿美元）的资金。事实上，这几乎与2007年全球经济产值一样多，达65万亿美元。
雷曼兄弟债务的信用违约互换造成2008年金融危机。投资银行欠债六千亿美元。其中4000亿美元被信用违约掉期“覆盖”。这笔债务仅为美元的8.62美分。出售互换的公司是AIG，PIMCO和对冲基金Citadel。他们并没有预期所有债务都会立即到期。
当雷曼兄弟宣布银行贷款时，美国保险集团手中没有足够的现金来支付掉期合约。美联储不得不保释。 （资料来源：“信用违约互换对您有利”，“福布斯”，2008年10月20日。）
更糟糕的是，银行使用互换来确保复杂的金融产品。他们在不受管制的市场交易掉期。买家与相关资产没有关系。他们不了解这些衍生品固有的风险。当他们违约时，像MBIA，Ambac金融集团公司和瑞士再保险公司这样的互换卖家受到打击。
CDS市场一夜之间崩溃。没有人买到他们，因为他们意识到保险不能覆盖大量或普遍违约。因此，银行不太可能贷款。他们开始持有更多的资本，并且在贷款中变得更具风险。
切断了小企业和房屋贷款的资金来源。这些都是失业率创历史新高的大因素。 （资料来源：“信用违约互换：下一次危机？”时间，2008年3月17日）
多德弗兰克
2009年，多德 - 弗兰克华尔街改革法以三种方式管理信用违约互换。首先，“沃尔克规则”禁止银行使用客户存款来投资衍生工具，包括互换。
第二，要求商品期货交易委员会规范掉期交易。它特别要求设立一个交易所，交易和定价。
第三，它淘汰了最危险的CDS。
许多银行将其互换转移到海外以避免美国的监管。虽然所有20国集团国家都同意对其进行规范，但许多国家在完成规则方面落后于美国。但是在2011年10月发生了变化。欧洲经济区与MiFID II进行了互换。 （资料来源：“过去，现在与未来的信贷违约掉期”， 财政经济年度回顾 ，2016年8月30日。）
摩根大通掉期损失
5月10日， 2012年摩根大通公司首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）宣布，该银行亏损了20亿美元的信贷违约掉期优惠，到2014年，交易成本为60亿美元。
该银行的伦敦办事处执行了一系列复杂的交易，如果公司债券指数上涨;其一，2017年成熟的Markit CDX NA IG系列9是信用违约掉期投资组合，该指数跟踪了121家优质债券发行人的信用质量，其中包括卡夫食品和沃尔玛，贸易开始亏损，许多其他交易者开始采取相反的态度，他们希望从摩根大通的亏损中获利，从而使其复合。（资料来源：“摩根大通未来亏损贬值指数”，路透社，2012年5月17日。纽约时报，2012年5月17日，摩根大通的交易亏损增长至少达到百分之五十。）
损失是讽刺的。摩根大通（JP Morgan Chase）在1994年首次引入信用违约掉期交易。它希望确保其在其借款上的违约风险。…
希腊债务危机和CDS
互换的虚假安全感导致希腊债务危机。投资者购买希腊主权债务，即使该国的债务与GDP的比率高于欧盟的3％的限额。那是因为投资者也买了CDS来保护他们免受违约的可能性。
在2012年，这些投资者发现这些掉期对他们有多少保护。希腊希望债券持有人在其持有量上亏损75％。 CDS没有保护他们免受这种损失。这应该会破坏CDS市场。借款人（如希腊）可以故意规避CDS支付的先例。国际掉期和衍生工业协会裁定，CDS必须支付，无论如何。 （来源：“希腊信用违约互换被激活”，纽约时报，2012年3月9日。“信用违约互换”，纽约时报。）